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农林牧渔第43周周报:猪价将迎旺季 继续推荐龙头!

作者:佚名    资讯来源:安信证券    点击数:    更新时间:2017-11-02 09:28:49

一、近期鸡、猪价格走势及价格研判

1)鸡价:

黄羽肉鸡价格:前三季度受到H7N9 疫情影响,活禽产品市场行情整体持续低迷,三季度迎来反弹。根据新牧网数据,黄羽中速鸡2017 年上半年价格持续低位运行:一季度最低跌至3.09 元/斤,均价约4 元/斤;二季度均价不足5 元/斤;三季度以来,随着H7N9 事件影响的逐渐消退及市场供求关系变化的影响,价格持续上升,截止10 月28 日,价格9.17 元/斤,三季度均价超过7 元/斤,较一二季度价格涨幅约55%,温氏股份黄鸡板块销售价格大幅提升,三季度业绩预计将大幅改善。白羽肉鸡价格:根据白羽肉鸡产业信息库数据,本周商品代鸡苗价格略有回升,截止10 月28 日,价格上升至1.8 元/羽;山东毛鸡价格约3.29 元/斤。本周父母代鸡苗价格25 元/套;终端冻品价格维持在10700元/吨。

2)猪价:根据博亚和讯统计,生猪价格节后小幅上涨,截止10 月28日,生猪价格14.32 元/公斤,价格整体稳定。

3)鸭价:根据家禽信息PIB 数据,10 月28 日,六和鸭苗报价3.3 元/羽,价格较上周略有上涨。

生猪价格未来一年走势的判断:

①春节前:大概率上行。旺季到来,需求端向好,经销商积极备货,猪价有望上行。

②节后:小幅下调。节后淡季下行约两个月至4 月,正常年份来看,春节后需求走弱,猪价下行约两个月,下调幅度约5%-20%(07-17 年,10 年间仅08 和11 年节后价格持平,剩余8 年节后猪价均走弱约两个月)。

③18 年下半年:有望迎来较强反弹。环保高压促进能繁母猪淘汰,存栏有望维持低位。由于环保拆迁、母猪胎龄结构偏老等因素,年初至今,母猪淘汰量持续上升。近期,随着环保督察组进驻各省市,各地禁养区关闭、拆迁力度加大,淘汰母猪积极性增强:根据产业调研统计,16 年上半年淘汰母猪价格约是商品猪的75%,从2017 年春节前后淘汰母猪价格约是商品猪的70%下降到近期约60%,与14 年大量淘汰母猪期间比例基本持平,环保高压提升养殖户淘汰母猪积极性,能繁母猪存栏有望维持低位,能繁母猪存栏影响9 个月后生猪出栏,明年下半年猪价有望迎来较强反弹。

环保影响养殖户积极性,供给端受到到抑制。

根据我们草根调研,近期环保高压造成禁养区内养殖户搬迁、关停,对养殖户造成多方面的影响:首先在关停过程中部分养殖户选择直接屠宰淘汰产能;其次,环保高压限制拿地扩张规模;再次,环保趋严影响养殖户积极性,产生观望情绪。多方面因素共同压制供给端,以养猪为例:

①因环保因素拆迁、关闭,造成部分能繁母猪直接屠宰淘汰、部分转移。据草根调研反馈,目前禁养区母猪流向有两种:屠宰和去其他地方寄养。以驻马店新蔡为例,禁养区母猪占该县存栏量30%,通过屠宰直接淘汰约占30-40%,导致新蔡县母猪存栏下降约10%左右。

②环保拆迁后,养殖户无处可补栏。根据草根调研,部分政策不明朗地区,政府不给中小养殖场批地,养殖户在面临环保拆迁后无处补栏。

③环保高压,禁养区养殖户关闭、迁移引起其他养殖户观望,减缓补栏。

近期环保趋于严格,下半年可能更严格。目前主要养殖省份频频跟进禁养区完成进度,以四川为例,近2-3 个月公布了更新了接近10 个县/市的完成进度:眉山市、丹棱县完成关闭迁移任务,乐山沙湾区关闭率73.28%、井研县8 月底前要求全面完成关闭迁移工作、市中区关闭率40.4%(协议关闭签订率86%),闽中市8 月初全市关停率78.5%,通川区关停率49.07%,富顺县关停率23.7%。据我们草根调研,今年环保主要涉及河南、安徽、山东、江苏北部、河北、东北部分地区,目前第四批中央环境保护督查全面启动,督察组分别进驻吉林、浙江、山东等8 个省份,实现对全国31 个省份的全面覆盖,预计环保审查下半年可能更严格。

环保审查日趋严格,畜禽肉价有望持续高位。预计下半年禁养区搬迁、关闭审查更加严格,禁养区养殖户淘汰、迁移及其他养殖户观望情绪增强,供给端受压制,在环保高压下,我们认为猪价有望维持中高位震荡。若下半年环保力度超预期,能繁母猪超预期下降,则不排除改变猪周期走势,明年下半年或迎来猪价上涨。

投资建议:

猪板块重点推荐:温氏股份(目前估值处于低位,黄鸡价格大幅上涨及猪价维稳,公司三季度业绩大幅改善)、牧原股份、正邦科技,其次天邦股份、唐人神、金新农等。

鸡板块推荐:圣农发展、仙坛股份、民和股份、益生股份,其次新希望、禾丰牧业等。

鸭板块重点推荐:华英农业。

重点推荐:温氏股份(300498):黄鸡价格大幅上升,三季度业绩大幅改善!

1. 短期:黄鸡价格大幅提升,三季度业绩大幅改善。根据公告,三季度公司归母净利润22 亿元—25 亿元,根据草根调研,我们预计:

①生猪养殖业务:出栏生猪465.47 万头,均价14.42 元/公斤,成本约12 元/公斤,贡献业绩约13.1 亿;

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